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银邦股份300337首次覆盖报告从铝基材

发布时间:2019-10-13 05:27:41 编辑:笔名

  银邦股份(300337)首次覆盖报告:从铝基材料到3D制造

  募投项目逐步达产,提升公司竞争力。公司所在细分行业呈现寡头竞争,下游厂商对供货的稳定性、持续性、可靠性要求较高。公司目前在行业内处于前三位,近年来持续受产能限制影响。2014 年募投产能逐步达产将解决这一问题,提升公司的供货稳定性、保障性,从而提高公司的竞争力与盈利能力。

  铝基多金属应用领域扩张创造新的利润点。公司在铝基多金属材料领域持续深耕研发,2010 年投产应用于电力空冷系统的铝钢复合带材,改变了国内该产品全进口的格局,是目前公司的高毛利产品;近两年进一步研发成功应用于高端炊具的钢-铝-不锈钢材料、应用于金属轴瓦的铝基钢背复合材料,二者均具有超过3 万吨的市场潜在需求。公司在铝基多金属材料领域的持续深耕将创造新的利润点。

  参股公司飞而康3D 打印商业化脚步清晰。飞而康业务包含钛金属粉末生产、3D 打印制造、热等静压制造、数据咨询四个层次;公司以金属粉末材料角度切入3D 制造领域,目前以国内外航空航天制造商为标的客户。其客户群体目标定位和切入路径准确恰当,团队技术水平领先, 且与银邦股份在研发、试产、推广销售、资本支持上存在明显的协同基础,竞争优势明显,具有较为清晰的商业化前景。

  盈利预测与投资评级:预计公司2014 至2016 年归属母公司净利润分别为1.21 亿元、1.75 亿元、2.37 亿元,对应EPS 分别为0.32 元、0.47 元、0.63 元。其中铝制品业务贡献EPS 为0.313 元、0.461 元、0.619 元,飞而康通过投资收益贡献的EPS 分别为0.007 元、0.009 元、0.011 元。给予公司2014 年目标价14.85 元,首次评级"增持"。若3D 打印行业进展超预期,以及公司3D 打印业务发展超预期,飞而康的利润有可能引来爆发期。

  风险因素:铝基多金属材料毛利率下降;下半年订单量下降,导致全年业绩增速不达预期;金属铝原料价格变动及国内外价差变动影响公司业绩;3D 打印业务商业化进程慢于预期。

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